中信证券复盘2025年乘用车行业销量表现，国内市场以旧换新政策拉动行业增长，传统自主中吉利表现最佳，全年共5家新势力销量超40万辆，零跑首次成为新势力年度销冠，小米、小鹏、零跑录得翻倍以上增长；海外市场对于传统自主的重要性更加凸显，奇瑞、比亚迪、上汽出口均破百万辆。展望2026年，中信证券认为海外市场格局更优，头部车企有望通过新品导入、海外建厂、对外合作等多种路径实现量、利增长；尽管国内市场竞争依然较大，但自主高端化主线仍值得关注。